4月10日，安踏体育(02020.HK)(以下简称安踏)晓示，将全资收购发祥于德国的户外套饰、鞋履及装备专科品牌Jack Wolfskin(汉文称呼：狼爪)，基础对价为现款2.9亿好意思元。

公告线路，安踏集团于2025年4月10日与Topgolf Callaway Brands Corp.签订了一份干系营业Callaway Germany Holdco GmbH的股本权力的营业公约。凭据该营业公约，Topgolf有条款地得意出售，况且安踏集团有条款地得意购入筹算公司100%的股本权力，基础对价为现款2.9亿好意思元，瞻望本次收购将于2025年第二季末或第三季初完成，在本次收购完成后，Callaway Germany将成为安踏集团的波折全资附庸公司。

证券之星详实到，安踏现在尚未公布狼爪品牌的具体财务数据，但对比起其2019年上一“买家”的收购金额，狼爪估值已缩水近38%。但从定位上看，卡位各人户外规模的中端市场的狼爪，刚好能得志安踏怒斥户外市场的无餍。

方向几度被转卖，估值缩水

公告线路，筹算公司于德国伊德斯坦因注册树立并在全球规模内的筹算市场筹算踏进天下最初户外套饰、鞋履及装备专科品牌之一的“Jack Wolfskin”(狼爪)。Jack Wolfskin针对活跃户外及都市户外客群打造专科户外居品，应用场景涵盖徒步、自行车、滑雪以及露营。截止2025年1月，狼爪在全球领有495家专卖店，其中226家散布在欧洲，269家位于亚洲，以及全球跨越4000家零卖店。

证券之星了解到，狼爪曾在中国市场受到接待。初入中国市场时，专科通顺户外风潮尚未风靡，狼爪相对较低的价钱和恬逸户外定位，在中国与耐克和阿迪达斯等其他番邦通顺品牌造成区别，快速占领了各样阛阓和百货，并向不同层级的城市推广。

2015年，狼爪在中国的门店数目已跨越700家，较2011年时的门店数目多出3倍过剩。由于中国市场事迹进展高出，其时的控股鼓舞高夫集团决定从代理商香港联亚集团手里收回中国大陆的代理权，自交运营。

然而在线av miss，收回运营权后，狼爪靠近分销渠谈单一、分销商小而散的问题；加之，越来越多专科户外通顺品牌插足中国市场，专科户外引颈风潮，狼爪在中国市场进展不复往日。

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现在，安踏未公布方向的具体财务数据，但凭据Topgolf官网信息，本年2月Topgolf发布的全年调换中预估，狼爪2025财年营收约为3.25亿欧元，经治愈后的息税折旧摊销前利润为1200万欧元。此前多年Topgolf财报并未孤独线路狼爪单个品牌的数据。

值得一提的是，证券之星详实到，狼爪近几年历经屡次被收购，其先后被贝恩成本、黑石集团等收购，2019年又被卡拉威高尔夫公司(也等于上述的Topgolf Callaway Brands)以4.18亿欧元收购。

而这次，安踏收购的价钱为2.9亿好意思元，对比2019年的4.18亿欧元，其估值如故大幅缩水38.7%(按照4月11日的汇率计较)。

不外，固然几经转手，但狼爪依然是德国第一大户外通顺品牌，亦然欧洲户外市场的紧迫品牌之一，在户外通舒适爱者中品牌剖释度较高。

聚焦户外市场，弥补品牌定位空缺

回看近十年，安踏一直专揽“买买买”的花样推论旗下的品牌矩阵。

2009年，公司斥资3.32亿元从百丽海外手中收购FILA中国区业务；2015年，安踏收购了俄罗斯以及东欧市场的通顺恬逸品牌Sprandi(斯潘迪)；2016年斥资1.5亿与迪桑特(DESCENTE)子公司和伊藤忠公司树立结伙业务。

随后，安踏2017年收购了韩国高端户外品牌KOLON SPORT(可隆)，树立结伙企业庄重中国市场的运营和销售；另外为真切童衣市场的“多品牌”政策，同庚安踏旗下一家全资附庸子公司收购了童衣恬逸品牌KINGKOW(小笑牛)；2019年，安踏聚积多家成本完成对Amer Sports(亚玛芬体育)的收购。

至此，构成“安踏三大品牌群”，分裂所以安踏为首的专科通顺品牌群、以FILA为首的前卫通顺品牌群、DESCENTE和KOLON APORT构成的户外通顺品牌群。

2023年10月，安踏不息扩容，收购女性瑜伽品牌MAIA ACTIVE的75.13%股本权力，通过这次收购，安踏终末的缺口——女性市场也将被补全。

不外，安踏旗劣品牌虽多，尽量隐敝不同豪侈群体，幅员上仍有空缺。证券之星了解到，狼爪主力价钱在1000-3000元，卡位各人户外规模的中端市场。与安踏旗下高端品牌鼻祖鸟(Arc’teryx)、专科品牌迪桑特(DESCENTE)刚好造成互异化互补，隐敝全价钱带豪侈者。

收购狼爪的举措，也不错看出安踏的要点似乎也在发盼愿密的变化。

证券之星详实到，2024年，曾一举占领安踏营收半壁山河的FILA，如故有些潜力不及。2024年，FILA品牌收入为266.26亿元，同比仅增6.1%；筹算利润为67.38亿元，同比减少2.6%。

而将技艺拉长，证券之星发现，FILA在安踏全体事迹的占比呈现逐年减少趋势，2020年至2024年，FILA营收占比分裂为49.1%、44.2%、40.1%、40.3%和37.59%。这是FILA五年来初次出现占比不及四成情况。

而自从安踏收购亚玛芬体育后，其营收百废具兴，在安踏的操盘下，2024年，亚玛芬体育奏效在好意思国上市，2024年，玛芬集团收入同比增长17.8%至51.83亿好意思元，按适用汇率颐养为东谈主民币为377.52亿元。净利润7260万好意思元，结束扭亏为盈。

在财报中安踏不休层快嘴快舌，“亚玛芬体育进展出色，为本集团带来了显赫的正向利润孝顺，本集团永恒投资的有筹算厚重体现效劳。”据了解，亚玛芬体育旗劣品牌包括鼻祖鸟、萨洛蒙(Salomon)、威尔胜等体育及高端户外品牌。旗下主力“鼻祖鸟”为主的户外功能性服装是占总营收超四成的中枢业务，2024全年收入21.9亿好意思元(160亿元东谈主民币)，同比增长35.9%。

可见在线av miss，安踏如故从高端户外赛谈得回了甜头，也不免急于补皆中端户外的“短板”。值得详实的是，2023年上半年，亚玛芬体育曾对旗下另一户外品牌Peak Performance业务证据商誉及商标减值约11.31亿元，畴前径直影响亚玛芬体育为安踏带来应占损失5.16亿元。而收购狼爪后，也不免会为安踏带来新的商誉风险。(本文首发证券之星，作家｜于莹)