在香港上市的四家氢燃料电板企业无间公布年报，2024年上市公司大齐面对收入下滑、亏本扩大等挑战。本文基于亿华通（2402）、重塑动力（2570）、国鸿氢能（9663）、国富氢能（2582）等企业年报及财务数据在线av 中文，从财务发达、行业动态及昔日发展三方面张开分析。

一、行业举座发达：政策驱动下的转型阵痛

2024年，中国氢能产业仍处于贸易化初期，示范神气鼓动与基础步骤修复尚未酿成界限效应。尽管《政府责任求教》明确氢能战术地位，但市集需求受制于产业链成本高企、应用场景有限等身分，行业举座呈现以下特征：

收入大齐承压：中枢企业营业收入同比降幅显耀。重塑动力收入同比减少27.5%（6.49亿元），国鸿氢能收入着落36.9%（4.42亿元），亿华通收入腰斩（3.67亿元，-54.2%），仅国富氢能降幅相对较小（12.2%，4.59亿元）。

亏本捏续扩大：行业亏本面进一步扩大。亿华通净亏本同比加多87.6%至-4.56亿元，重塑动力母公司领有东谈主应占亏本达-7.37亿元，国鸿氢能亏本微增至-4.07亿元，国富氢能亏本扩大至-2.1亿元。

研发进入分化：时代驱动型企业保捏高研发进入。重塑动力研发用度0.97亿元（占收入26.43%），重塑动力研发用度达2.19亿元（占收入33.74%），国鸿氢能研发用度1.30亿元（占收入29.41%），而国富氢能研发用度仅0.44亿元（占收入9.59%），响应不同企业对时代储备的醉心经由互异。

二、企业财务发达：成本压力与结构性调遣

（一）收入结构：国外与非车用场景成亮点

重塑动力：国外收入有2023年的2320万元增至5843万元、增幅152%，非车用场景燃料电板系统销售收入增长132.6%（0.54亿元），线路其全国化布局和多元化场景应用初见见效。

国鸿氢能：氢燃料电板电堆销量同比暴增16倍（3.9万kW），但系统销量着落46.3%（7.98万kW），响应产物迭代期市集选择度波动。

国富氢能：车载高压储氢系统着落7.30%，加氢站诱骗增长20.25%，水电解诱骗增长102.87%，氢气液化及液氢诱骗由8278万元降至为0，反应行业初期多样产物产销变化较为剧烈。

（二）成本与用度：界限效应缺失加重压力

毛利率下滑：行业平均毛利率从20%以上降至10%-17%。国鸿氢能毛利率暴跌16.1个百分点至9%，主因新产物量产初期产能运用率不及。

解决用度高企：亿华通解决用度占比高达61.3%（2.25亿元），重塑动力解决用度4.55亿元（占收入70%），突显解决恶果待优化。

应收账款风险：行业应收账款界限居高不下，重塑动力应收账款达20.49亿元（占总钞票43.7%），国鸿氢能应收账款16.85亿元（占收入381%），现款流压力显耀。

（三）欠债与融资：本钱结构分化

债务压力：重塑动力欠债率58.7%（总欠债27.53亿元），国富氢能欠债率61.3%，而国鸿氢能欠债率仅35.9%，线路后者本钱结构更为郑重。

上市融资效应：重塑动力、国鸿氢能通过港股上市隔离召募资金优化财务结构，但亿华通短期借债增至7.62亿元，偿债压力加重。

三、昔日发展：时代解围与场景拓展

（一）时代迭代加快

大功率产物冲破：重塑动力推出200kW级电堆，国鸿氢能发布240kW船用燃料电板系统，亿华通鼓动兆瓦级热电联供系统，时代竞赛尖锐化，向大功率标的发展。

产业链蔓延：国富氢能加码电解水制氢诱骗，重塑动力布局“电-氢-电”贸易形式，企业逐渐向制氢、储运法子渗入。

（二）应用场景多元化

交通界限：氢能重卡照旧主战场，重塑动力贯串中石化买通“京沪氢能走廊”，国鸿氢能配套氢能船舶下水。

新兴界限：离网超充（重塑动力）、氢能发电（国鸿氢能）、工业应用（亿华通）等场景加快探索，但贸易化考据仍需时候。

（三）全国化布局

重塑动力产物出口智利、沙特，国鸿氢能氢能大巴进入以色列市集，头部企业积极开拓欧洲、中东及东南亚市集。

四、机遇与挑战：从政策驱动到市集驱动的要害期

短期挑战：基础步骤滞后、成本高企、应收账款盘活率低等问题仍将制约行业盈利。

长期机遇：绿氢神气界限化、电解槽时代冲破、碳订价机制完善或成为行业拐点。

企业策略：时代型企业需均衡研发进入与现款流安全，场景开拓者应留神贸易形式蜕变，全产业链布局企业或更具抗风险智力。

结语

2024年氢燃料电板行业在阵痛中助长新机，企业分化加重。昔日三年，能否在时代降本、场景落地与全国化布局中设置护城河，将决定企业的生活空间。政策红利落潮后，市集筛选机制下的仗强欺弱或加快行业整合。

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